机构主力追踪

一个全球宏观基金经理在美国总统大选日的交易记录与反思

2016年11月16日 16:20 | 浏览 | 作者:熊鹏 |

   交易的真正结束是川普发表了很不错的获奖宣言,同时希拉里通电话,这意味着不确定性的彻底消失。

编者按:美国总统大选虽已尘埃落定,但选举日的金融市场大波动让人印象深刻但又很难理出头绪,今日全球宏观基金经理、牛熊交易室专栏作者熊鹏先生披露了他当日的交易计划和经历,很有意思,值得揣摩。


11月7日

我做的选情场景分析,选情的几种场景。

  • 克林顿当选,川普认输。风险资产大涨,安全资产下跌;

  • 克林顿当选,川普不认输。情况很复杂。取决于对抗的方式。这个时候总体对股票是不利的, 而对债券是有利的;

  • 川普当选,股票很可能是先跌后涨,克林顿不认输的概率很低;

  • 川普当选,克林顿不认输。情况很复杂。这是很快出结果的场景,还有一类场景,没有结果。


如果不能当场出结果。那就会带来巨大的不确定性。这种情况下,风险资产很可能会大跌,而避险资产会大涨。直到出了最后结果,回到第一大类场景。目前看,川普不认输几乎是一定的。很难猜测后面会有什么行为。所以,美股应该非常谨慎。MXN 也是这样,当市场进入不明确状态时,MXN 也缺乏大的交易机会。


如果从市场预期的角度,提前反应较多的是美股。但美股的入场时机很难判断。所以,只能低位买入美股,高位卖出 VIX。最可能的假设还是:希拉里当选。 这至少可以是第一笔交易,然后全部平仓出来。11月14日点评。当时最担心的是无法及时出结果,只要有明确结果就是最好的。而且,川普获胜对风险资产是最好的结果,因为没有不确定性了。市场最怕不确定性。已经做好选举交易长期化的准备。如果是希拉里获胜,资产的短暂疯狂后很可能 sale on news,因此也做好了反转交易的思想准备。事后证明,这个思想实验在最后帮助了我。


11月8日

美国大选前,我根据民调数据,倾向于希拉里获胜。不过,基于如下两点:英国退欧经验;一个我信任朋友对川普胜选的分析,我也想尝试下注川普获胜。不过根据市场表现(市场押注希拉里获胜)我在2016年11月8日晚(所有时间均为北京时间)仍然对既定仓位保持不变。经历过无数次交易后,尊重市场已经成为习惯。但是我并不赌希拉里赢。谁赢谁输对我没有任何意义,我只关心如何利用这次机会。大选开始投票前我的投资组合:11.jpg


从我的仓位看,这个组合是押多希拉里获胜。提供保护的仓位是墨西哥比索、铜和糖的空头。需要说明一下,这个仓位很多并不是针对大选日的,比如天然气、糖和铜。但是它们会受到大选结果的冲击,因此也需要考虑。

我计划如下:


  • 我清楚不同州的选举结果是逐步宣布,因此市场肯定会剧烈波动。我的计划是逐步平掉获利仓位,在最终结果前降低总持仓。等结果明确后再进入仓位。

  • 我非常清楚摇摆州的民调结果和影响选举的后果。我打算11月9日一早起来根据佛罗里达州的投票结果对仓位进行第一次比较大的调整。

  • 与大选关系不大的天然气可以考虑优先平掉(有账面利润),将注意力全部投入到大选敏感性资产上面、ORE 股票是长期持有,而且形态较好,不考虑对其进行调整。

  • 考虑对 VIX 进行投机。VIX 日内波动巨大,按照经验,我估计当天有 40% 以上的日内波幅。当时我并未考虑交易黄金或其他日内投机品种。



11月9日

早 6:10 就醒了,比平时足足早醒了 50 分钟。查询当晚深度睡眠指数是 77%,当天中国平均水平是 69%,也高于我自己的平均水平。不过醒的早说明我内心不安。但深度睡眠和晨起脉搏显示身体状况稳定。我有一种莫名的强烈预感,认为希拉里会赢。


打开彭博和交易软件后,发现墨西哥比索在迅速上涨(对应的 USD/MXN 在昨天很低的收盘价后继续下跌),有点犹豫是否平掉比索的空头。保姆已经准备好早餐。我临时决定去海边的渔村吃饭。我想出去走走,再梳理一下头绪。出发前,我平掉了比索空头。这可能是历史上最愚蠢的交易之一了。回到交易室,我一开始用 Google 大选监测选情。彭博的实时计票恢复后,我用彭博和《华盛顿邮报》的实时计票监测选情。我发现凤凰卫视的中文计票网站数据滞后严重。以后对于任何重大事件交易日必须提前准备好时间进程监测工具。12.jpg


总结一下,交易分为三个阶段。选举结果公布前的调整仓位,总体是降低仓位;选举结果公布开始后根据经验迅速押注川普获胜,进行第一阶段的做空风险资产做多安全资产的交易;选举完成后根据市场的反应和之前的推演进行了 180 度的交易反转,全面做多风险资产做空安全资产。


交易的真正结束是川普发表了很不错的获奖宣言,同时希拉里通电话,这意味着不确定性的彻底消失。此时,我知道川普交易彻底结束了。而我是从 13:39 分开始思考“后川普”交易的。这就是交易员的生活。曾经有一次遭受交易重创后,朋友问我感受如何,我实话实话来不及忧伤。就像今天,我也来不及开心。对交易员而言,重要的不是赚钱亏钱,而是否把事情做对。我经常有亏钱而高兴的时候,也有赚钱而难受的时候。事后来看,虽然当天犯了一些小错误,但总体还是合格的,几个体会:

  • 事前的思想实验非常重要,预设市场的各种可能性;

  • 不带任何个人的主观预期,做到完全的无我。我经常看到一些年轻的交易员为市场争论不休,喜欢像一个全能的上帝评论市场,他们在错误的道路上而不自知。

  • 事件日是非常好的赚钱时机,如果做了充足准备的话。



下面是我当天交易的图表,供有心人参阅。

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DAX(德国股票指数)交易



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 日本国债交易


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中国股指(A50)交易


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美元交易


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黄金交易


18.jpg

铜交易


19.jpg

恐慌指数(VIX)交易


20.jpg

美债交易


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墨西哥比索交易


(作者为全球宏观基金经理,牛熊交易室专栏作者)


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