机构主力追踪

3种行情下股基表现还原公募年底“竞赛”传说

2016年10月25日 13:26 | 浏览 | 作者:余隐 |

   牛熊交易室(niuxiong2016)在上一篇文章中对2011年至2015业绩排名前十的股基进行了研究,可惜并没有发现这些基金在年底有普遍的收益飙升和突击加仓的情况。那么,除了这些第一梯队的基金,其他在3季度业绩较差的基金想必也有摆脱倒数,力争上游的动机。

牛熊交易室(niuxiong2016)在上一篇文章中对2011年至2015业绩排名前十的股基进行了研究,可惜并没有发现这些基金在年底有普遍的收益飙升突击加仓的情况。那么,除了这些第一梯队的基金,其他在3季度业绩较差的基金想必也有摆脱倒数,力争上游的动机。

 

今天,牛熊交易室就从整体股基的角度,并着重从“波动率”出发,来看一下公募基金年终“冲刺”是莫须有还是真实存在。

 

首先,牛熊交易室(niuxiong2016)假设,如果股基要在四季度进行“冲刺”,那么势必需要在四季度承担更多的风险,比如增加波动较大的行业和股票的配置等。相应的,四季度股基的平均波动率应该要大于前3个季度的波动率。

 

股基历年四季度波动率表现不一

 

牛熊交易室统计了偏股型基金从2011年至2012年第四季度和前三季度的波动率情况,如下图。由图可知,在这五年中,偏股型基金仅20112014年四季度的波动率超过前3个季度的平均值,其余三年股基四季度的波动率均不及前三季度。特别是在2015年,股基四季度的波动率大幅落后于前三季度。

 

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1:偏股型基金2011-2015波动率

来源:牛熊交易室,choice数据库

 

由此看来,股基在年底大幅增加所承担风险的现象并不普遍。接下来,牛熊交易室将选取三个行情迥异的年份,进行详细分析。

 

2011一路下跌式行情

 

牛熊交易室(niuxiong2016)认为,不同业绩的基金在年底对于业绩排名的诉求可能不同。所以,牛熊交易室把股票型基金按三季度末的业绩分成了5个档次,1档的业绩最差,5档的业绩最好。

 

2011A股的行情绝对可以用惨淡来形容,进入二季度后就一路下跌,虽然中途有两次反弹的尝试,但都在更长时间的跌势中被抹去了。

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22011上证指数行情

来源:牛熊交易室,choice数据库

 

2011年各档基金的波动率如下。我们可以看到,股基的波动率不论在四季度还是前三季度,都有从1~5档依次下降的趋势。也就是说,三季度业绩越好收益的波动率越小。可见在一路下跌的行情中,表现较好的基金越是倾向于保守操作,而三季度表现较差的基金反而敢于赌上一把。

 

2011年股基四季度的波动率也要大于前三季度,这可能是在持续下跌后,在10月下旬出现小反弹,大家对后市是否还会下跌已不再肯定,,所以风险偏好有所上升,虽然实际情况让人失望。

 

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32011偏股型基金波动率

来源:牛熊交易室,choice数据库

 

2014厚积薄发式行情

 

2014年,前三个季度的行情平静的让人绝望,长期横盘几乎灭绝了操作机会。在进入11月份后,行情开始爆发,行情走势如下图。

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42014上证指数行情

来源:牛熊交易室,choice数据库

 

牛熊交易室(niuxiong2016)整理了各档基金2014年各档基金的波动率如下。我们可以看到,股基的波动率不论在四季度还是前三季度,都有从1~5档依次上升的趋势。也就是说,三季度业绩越好收益的波动率越大,这与2011年的情况正好相反。说明在较为清晰的上涨趋势下,三季度业绩较好的基金在四季度操作更为激进。

 

同时,各个收益档次的股基在四季度的波动率明显高于前三季度。在可见,在四季度的涨势下,基金更有底气去承担更多风险。

 

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52014偏股型基金波动率

来源:牛熊交易室,choice数据库

 

2015过山车式行情

 

相信大家对于2015年过山车似的业绩还记忆犹新,大盘在三季度经历了天堂与地狱两种极端的行情。各档基金在前三季度的波动率也要远远大于四季度,这种情况与三季度冰火两重天的行情不无关系。

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62015上证指数行情

来源:牛熊交易室,choice数据库

 

同时我们可以发现,2015年各档基金的波动率呈现U型,也就是说三季度业绩最差和最好的基金波动率都较大业绩居中的基金的收益波动则较小。这说明在2015年,处于业绩两极的基金更敢于承担风险,而处于中游的基金则相对保守。

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72015偏股型基金波动率

来源:牛熊交易室,choice数据库

 

通过对上述三年不同业绩的股基波动率的分析,我们就应该明白,在不同的行情下,股基在年底的表现会非常不同,所以脱离行情去分析基金是否会在年底“冲刺”是很不合适的。在大的趋势面前,多数基金经理更可能顺势而为,而不是在年底去做不寻常的“冲刺”动作,企图打个翻身仗。

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