机构主力追踪

基金会否上演年底“业绩冲刺”大片?收益TOP10告诉你真相

2016年10月25日 13:10 | 浏览 | 作者:余隐 |

   大家都知道,每年的业绩排名对基金公司和基金经理来说都是至关重要的,不仅关系到基金经理年底奖金的多寡,还会影响公司来年的市场号召力以及产品发行的难易。所以江湖上一直流传着这样一个传说:各路基金界的英豪们为了业绩榜上的一席之地,将在年底展开一场业绩冲刺的竞赛。

大家都知道,每年的业绩排名对基金公司和基金经理来说都是至关重要的,不仅关系到基金经理年底奖金的多寡,还会影响公司来年的市场号召力以及产品发行的难易。所以江湖上一直流传着这样一个传说:各路基金界的英豪们为了业绩榜上的一席之地,将在年底展开一场业绩冲刺的竞赛。

 

传说虽为人津津乐道,但主观臆测始终多过数据论证,今天牛熊交易室(niuxiong2016)将用历史数据,来探一探这场所谓的“年终竞赛”的虚实。

 

首先,虽然说每只股票型基金都有在年底“力争上游”的动机,但每年的业绩前10却是最终的成功者。所以牛熊交易室(niuxiong2016)将着重对2011年至2015年,偏股混合型基金和普通股票型基金的业绩前10进行分析,看一下他们在年底的表现是否有“竞赛”影子。

 

股基TOP10鲜有年底逆袭 前期收益积累是关键

 

牛熊交易室(niuxiong2016)假设,如果公募基金存在年终“竞赛”行为,那么偏股型基金业绩前1012月份的业绩要远好于同类平均。且表现要比前11个月平均水平更加突出。

 

2011年至2015年偏股型基金12月份的收益率如下图。由图可知,纳入统计的5年中,2012年、2014年和2015年这3年偏股型基金前1012月份的业绩都要好于偏股型基金的平均水平。而在2011年和2013年这两个整体下跌的年份,偏股型基金第一梯队在12月份的表现并没有优势。

 

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1: 2011-2015偏股型基金12月份收益率(%

来源:牛熊交易室,choice数据库

 

 

牛熊交易室(niuxiong2016)还统计股基金2011201511个月的平均收益率情况,如下图。可见,偏股型基金业绩前10在这5年中,前11个月均收益都较大幅度的跑赢行业平均,且除2014年以外,跑赢的幅度都大于12月份。可见,这些股基并不是依靠12月份的突围才进入业绩前10的,而是在前11个月已经累计了较大的业绩优势。


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2: 2011-2015偏股型基金前11月平均收益率(%

来源:牛熊交易室,choice数据库

 

2014年股基TOP10年底重仓金融股表现惊艳

 

前文还提到,2014年比较特别,业绩前十的股基在12月的表现要远远好于前11个月的平均水平。牛熊交易室(niuxiong2016)在翻看这些基金2014年的三季报和年报可知,这10只基金除华泰柏瑞积极成长混合A460002.OF)和工银信息产业混合(000263.OF)外皆重配了金融行业,其中还包括长信医疗(163001.SZ)这只医疗主题基金。同时,这10只基金中有8只四季度金融股占比增加。现在想来,2014年年底不正是牛市的开始吗?且唱重头戏的就是券商等金融股,而这些基金在12月份的惊艳表现是源自对配置的板块和时机的精准把握。


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1: 2014年四季度偏股混合型基金收益TOP10金融行业持仓情况

来源:牛熊交易室,choice数据库

 

股基TOP10整体仓位较高 四季度操作偏保守

 

除了业绩表现外,我们从基金的股票仓位的数据中也可以判断出基金年底是否有“竞赛”行为。如果业绩前10的基金相对同类基金来说在年底有激进的加仓,那么可以推断出有“竞赛”的嫌疑。

 

牛熊交易室(niuxiong2016)统计了偏股型基金2011年至2015年四季度股票持仓占比情况如下。可见,除了在2011年单边下跌的行情下,业绩前10的股基整体仓位还是要高于同类平均水平的。


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3: 2011-2015偏股型基金四季度股票持仓占净值比(%

来源:牛熊交易室,choice数据库

 

但从四季度与三季度的股票仓位差来看,除了2011年的普通股票型基金和2015年的偏股混合型基金外,业绩前10的基金四季度都没有出现激进的增仓,有些股票持仓占比增加的幅度甚至不及同类平均。

 

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4: 2011-2015偏股型基金三、四季度股票仓位差(%

来源:牛熊交易室,choice数据库

 

综上所述,每年能跻身业绩前10的基金并不是在年底加把劲就能逆袭的了的,通常需要一整年的优势积累。可能也正是因为这些基金在前期就积累了较大的业绩优势,所以到了年底越想保持住胜利的果实,所以操作上也更显保守。

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