机构主力追踪

近三年平均收益达78%,“神秘”的量化基金虽小众但不小清新

2016年10月18日 14:42 | 浏览 | 作者:余隐 |

   在公募基金中,量化基金不论从规模还是产品数量上都只能算是一个非常小众的分支。同时,量化策略也常被宣传为技术与艺术的结合,是各家基金公司严格把守的商业机密,这使得量化基金颇具神秘色彩。

在公募基金中,量化基金不论从规模还是产品数量上都只能算是一个非常小众的分支。同时,量化策略也常被宣传为技术与艺术的结合,是各家基金公司严格把守的商业机密,这使得量化基金颇具神秘色彩。

虽然大多数基民可能并不精通交易的技术,也不太能鉴赏投资的艺术,但这些策略有效与否都会忠实的反映到量化产品的净值上。牛熊交易室(niuxiong2016)也将从这一点入手,来解析一下公募量化基金近些年以来的表现。


主动管理型难脱小众命运指数型仍为主力


首先,来看一下股票型量化基金的概况。牛熊交易室(niuxiong2016)对现有股票型量化基金的类型进行统计,如下图。量化技术最早是应用在对指数的跟踪上,所以并不意外,现存股票型量化基金大部分皆为被动指数型基金。主动管理型基金仅占产品总数的18%。

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图1:股票型量化基金类型

来源:牛熊交易室,choice数据库


主动管理型量化基金的发行在2015年之前也很冷清,每年新成立的产品都在个位数。虽然借着牛市的东风,2015年量化基金的发行数量终于有了两位数的突破,但与其他偏股型产品相比,仍微不足道。

主动管理型量化基金(以下简称量化基金)数量较少,据choice数据库统计仅有64只,这也是我们分析样本。牛熊交易室(niuxiong2016)将从收益(期间复权单位净值增长率)和风险(期间年化收益率)两个角度对这些基金的表现进行分析。分析的区间有三个,分别为:


股灾期间(2015.6.15-2015.8.26)

今年以来(2016.1.4-2016.10.14)

近三年来(2013.10.14-2016.10.14)


这三个区间分别体现了量化基金在极端市场条件下,最近一段时间,以及中长期的业绩表现。


股灾期间无优势 中长期大幅跑赢一般股基


牛熊交易室(niuxiong2016)分别统计了偏股型基金、量化基金和上证指数在这三个时间段的收益率,如下图。由图可知,在股灾期间,不论是偏股型基金还是量化基金都蒙受了较大的损失,且与大盘的跌幅非常接近。量化基金在股灾期间的收益不仅没有优势,还稍差于偏股型基金。

同时,我们也可以注意到,不论在今年以来还是三年以来,偏股型基金和量化基金的平均收益率都要优于上证指数。其中又以量化基金的收益率最佳,特别是三年以来,量化基金的平均收益率达78%,远超偏股型基金和大盘。

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图2:偏股型基金、量化基金和上证指数收益(%)对比

来源:牛熊交易室,choice数据库


股灾期间波动率最大 风控优势没有体现


牛熊交易室(niuxiong2016)还分别统计了偏股型基金、量化基金和上证指数在这三个时间段的年化波动率,如下图。由图可知,量化基金的策略并没有在平滑收益波动方面起作用。

不论在股灾期间,还是另外两个时间区间,三者收益的波动率都较为接近,相差无几。同时,在股灾期间和今年以来,量化基金的收益波动率都是三者中最大的,这也体现了现有量化基金并没有把量化策略在风控上的优势体现出来。

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图3:偏股型基金、量化基金和上证指数年化波动率对比

来源:牛熊交易室,choice数据库


长信量化先锋近三年收益超200%


通过上文的梳理,我们知道量化基金在中长期来看收益是要大幅跑赢整体股基的。在此,牛熊交易室(niuxiong2016)整理出了 近三年来收益率最高的10只量化基金,供大家参考。

其中,长信量化先锋混合(519983.OF)近三年来的净值表现最好,也是唯一一只收益率超200%的量化基金,收益率达208.27%。在股灾期间,其收益的波动率达0.63,超过了量化基金的平均水平。其他两个区间,收益的波动率则与平均水平持平。

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表1:量化基金近三年收益率TOP10

来源:牛熊交易室,choice数据库


综上所述,目前的主动管理型量化基金在长期来看业绩上要大幅优于一般股票型基金,但在上次股灾的检验中,尚未体现出在极端市场环境下的风控能力,反而表现还不及一般股票型基金。所以,对于投资期限较短,风险承受能力较差的投资者来说,投资量化基金还需三思。

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