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人民币贬值第四波开启,B股大跳水之后怎么办?(附股)

2016年10月17日 19:43 | 浏览 | 作者:牛熊君 |

    国庆节后,人民币汇率贬值态势再显。10月17日美元兑人民币汇率中间价报6.7379点,贬值222点,再创6年新低

      国庆节后,人民币汇率贬值态势再显。10月17日美元兑人民币汇率中间价报6.7379点,贬值222点,再创6年新低。


      可以说,当前的人民币汇率贬值主要是因为美联储加息概率逐渐加大,无论是从美国经济数据还是美联储官员的近期表态看。而本周将公布中国三季度经济数据,以及欧洲央行利率决议,将进一步对人民币汇率造成影响。


      从央行的近期行为看,这场贬值很可能成为2015年8月11日汇改以来的第四波贬值。央行不会也没有必要过度干预,毕竟也直接面临着外储规模下降的尴尬。9月中国外汇储备规模为31663.8亿美元,环比减少188亿美元。这是中国外汇储备连续第三个月下降,同时也创下外汇储备自2011年12月以来的新低。

 11.png图1:“8.11”汇改以来的人民币汇率走势

 

        一个很现实的问题是,当前的人民币汇率贬值会否导致A股市场的大波动呢?


         2015年8月、2016年1月这两波贬值分别导致了A股的股灾2.0版、股灾3.0版熔断悲剧。牛熊交易室认为,“8.11”汇改不仅仅是因为加入SDR的因素,更多来自于股市的倒逼。

    

看起来是人民币汇率贬值导致了A股暴跌?但实际上这笔账还得算到A股头上,这就是索罗斯讲的反身性。市场是一个复杂混沌的系统,一只蝴蝶煽动翅膀或许就能成为诱发系统性崩溃的诱因。 


     股灾2.0是2015年7月股灾1.0的延续,当时A股发生了系统性崩溃(其实就是崩盘啦),导致中国概念资产遭到抛售,人民币汇率贬值压力骤然增加,迫不得已进行的骤然8.11汇改(名为汇改,实为......),继而再度引发了A股的股灾2.0。

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图2:人民币汇率贬值:一个诱发与反身性


     值得说道的是,当时通过很多微信群中的反应看,笔者印象很深的是,在“8.11”汇改公布当天,面对着大幅下跌的人民币汇率中间价,大多数宏观分析师们没有想到会对A股市场的影响,而多数局限在A股市场的机构投资者也并未意识到后面会出现暴跌,只有少数全球宏观交易者意识到了。


     而熔断悲剧则是继续受制于人民币汇率,2016年1月4日到8日央行累计下调美元对人民币中间价600基点,加上熔断机制的催化,妥妥的出现了股灾3.0。至此,市场对人民币汇率传导至A股市场的影响敏感起来,而人民币汇率也成为影响A股中短期走势的一个决定性因素。


     但也有例外的,2016年5-8月的第三波人民币汇率贬值过程中A股也有一小波吃饭行情。说明人民币汇率贬值因素对A股市场的约束力量变小,当然这和央行干预资本流出有关。


     那么,当前这可能的第四波人民币汇率贬值会对市场影响几何呢?从10月10日到17日,人民币汇率中间价累计下跌371个基点,国庆后A股延续节前实现七连阳,但市场波动幅度逐渐变弱。


     不过谁也未料到的是,B股先行反应了。10月17日下午,B股指数大跳水。如此凌厉的下跌让人想起了2015年12月28日的B股大跳水。

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图3:10月17日下午B股大跳水

 

      B股为何大跳水,有市场传闻是“非居民账户涉税尽职”引发的资金出逃。原来10月14日,国家税务总局就《非居民金融账户涉税信息尽职调查管理办法(征求意见稿)》公开征求意见,参与国际间打击利用海外账户逃避税行为一致行动。


       这和去年年底的大跌如出一撤,当然B股的大跳水也和B股市场参与者少、筹码集中有关。那么,人民币贬值因素会不会进一步影响到A股市场呢?


       华泰证券的研究显示,B股下跌不能引导A股,相反的B股对A股有滞后反应。如2016年5月18日~19日两天上证B股累计日跌幅为-4.7%,而上证综指同期为-1.3%。而从今天的盘面上看,A股市场倒也没有出现恐慌性抛盘。


     “8.11”汇改以来,人民币汇率已贬值8.64%,不排除在2017年上半年贬值到7.2。如果人民币汇率继续贬值,而且也对A股影响比较弱的情况下,A股中还有什么行业值得投资呢?

    W{ZI7O{XTF3((90_5P6W8IA.png图4:人民币贬值对上市公司的影响

 

      招商证券的研究显示,产品出口为主的行业,人民币贬值带来汇兑收益,这些行业主要包括摩托车、电机、电子相关行业、白色家电、轻工、纺织。个股综合比较下,贬值最受益的是中工国际(002051.SZ)。


      而受人民币贬值伤害最大的是航空业,由于购买或租赁飞机多是外币融资,因此,航空外币负债最高。2015年,航空上市公司整体汇兑损失高达176亿,与当年净利润比例达到62.1%。

55.png图:人民币贬值下航空股最受损

 


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