机构主力追踪

保本基金是风险厌恶者的福音吗?还是仅仅“看上去很美”

2016年10月17日 11:33 | 浏览 | 作者:余隐 |

   去年之前, 更确切的说是去年股灾之前,保本基金一直是一种非常边缘的基金品种。保本基金的一些特点也加大了其推广普及的难度。但股灾的到来迅速降低了投资者的风险偏好,也给了保本基金“逆袭”带来了一个绝佳的机会。

去年之前, 更确切的说是去年股灾之前,保本基金一直是一种非常边缘的基金品种。保本基金的一些特点也加大了其推广普及的难度。但股灾的到来迅速降低了投资者的风险偏好,也给了保本基金“逆袭”带来了一个绝佳的机会。

牛熊交易室(niuxiong2016)整理了2012年以来保本基金的发行情况如下。从图中可知, 20154季度以前,保本基金每季度的发行数量大多在个位数。但随着去年6月中旬股灾的到来,保本基金数量开始呈爆发式增长,20162季度发行了34只保本基金,数量达到了顶峰。

当然,我们也可以注意到,由于最严保本基金“新规”即将出台,多家基金公司额度告急,所以保本基金发行量在今年3季度又回到了个位数水平。 

blob.png

12012年以来保本基金发行情况

来源:牛熊交易室,choice数据库

股市表现令人失望,利率又持续下行,在允许投资股票的基金中出现“保本”两个字看上去似乎很美。但在豪爽的买买买之前,我们应该先来了解下“保本”的内涵。


保本并不是无条件的


保本基金承诺的保本是有条件的,它有期限,也就是所谓的保本周期。一般只有在认购期购入并持有到保本周期结束的份额才能享受保本条款。中途赎回不仅不能保本,还会被收取具有惩罚性的较高的赎回费,一般在1.5%~2%

牛熊交易室(niuxiong2016)整理了现有185只保本基金(不同份额算作不同产品)保本期的分布,如下图。可知,大多数产品的保本期都在2-3年。对流动性要求比较高的投资者可能就要三思而后买了。

blob.png

2:基金保本周期(年)分布

来源:牛熊交易室,choice数据库


保本是如何做到的?


保本基金为何可以做到保本呢?国内的保本基金基本上采用“双保险”的方式,一方面通过特定的投资策略来技术性保本,同时引入保证人对可能出现的本金损失进行担保。

最常用的保本策略就是CPPI策略(固定比例投资组合保险策略)。其基本思路就是把资产在高风险资产(如股票)和低风险资产(如固定收益)之间进行一个动态配置。通过将大部分资产投入固定收益证券,以保证到期时能收回本金;同时将剩余的安全垫乘以一个乘数投入股票市场,以博取股票市场的高收益。

这本质是一个追涨杀跌的策略,当行情较好时,安全垫会增厚,更多的资金将从固定收益投资转为股票投资;行情较差时,安全垫会变薄,更多的股票投资会转移至风险较小的固定收益,这样也能确保资产净值不低于保底资产。

除了技术保本,保本基金通常还会引入信誉良好的保证人。当基金持有人在认购期购买并持有到期,那么未能保本的部分将由保证人补足,但未能持有到期,中途赎回部分不适用此担保条款。

牛熊交易室(niuxiong2016)也整理了现有保本基金保证人列表,如下。

blob.png

1:保本基金保证人列表

来源:牛熊交易室,choice数据库


保本基金可以抄底吗?


俗话说,机会是跌出来的,那经历过大跌之后,保本基金可以抄底吗?牛熊交易室(niuxiong2016)的建议是:不要抄底!此处牛熊交易室给出的不要抄底保本基金的建议是针对现存的,且不在认购期的基金产品。

理由何在呢?首先,现有的保本基金都比较争气,截止20161014日,185只基金产品中仅交银荣和保本混合(519753.OF)跌破面值。

其次,上文提到常用的CPPI策略是一个追涨杀跌的策略,在经历过一次大跌之后,安全垫急速减少,此时,产品本质上会更接近于债券型基金。

牛熊交易室(niuxiong2016)统计了2015年至今保本基金股票仓位的变动,发现经历了股灾和熔断后,保本基金的平均仓位迅速从2015年上半年的15.72%下降至4.38%。就算此后股市反弹,也难逃踏空的命运。

blob.png

3:保本基金股票仓位变动

来源:牛熊交易室,choice数据库


最后,中途申购的基金并不享受保本条款,所以申购保本基金跟购买普通的平衡型基金差异并不大,且阶梯式的费率结构让持有期较短的投资者比较吃亏。

599588165704779498.png

相关新闻
我要评论
顶 2 踩 3
评论列表
作者:余隐

© 沪ICP备16020457号-1

牛熊交易室微信
扫一扫关注
牛熊君微信(客服)
扫码添加客服微信