机构主力追踪

未来10年无股权不富,但对不明真相的群众是新一轮割韭菜开始了!

2016年10月11日 11:06 | 浏览 | 作者:艾经纬 |

   10月10日国务院发布的两个意见一石激起千层浪,不少人以为对市场是大利好,幻想起股权投资发家致富的好事,但真的是这样吗?

10月10日国务院发布的两个意见一石激起千层浪,不少人以为对市场是大利好,幻想起股权投资发家致富的好事,但真的是这样吗?

其实这是之前对提高资本市场直接融资比例措施的延续,《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及其附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》的核心内涵是防范和化解企业债务风险。

说得直白一些,这两大文件一个是去杠杆,一个是债转股。本质上都是去杠杆,而且主要是去国企的杠杆。那么杠杆如何去呢?其中重要一条是发展股权融资。都说未来十年无股权不富,但对于不明真相的群众而言,其实是新一轮割韭菜的开始。

今年3月,有个90后的小伙子通过在行约到了我,典型的90后衣着,但又流露出一股明显与年龄不相乘的商业范,他是学霸但没有读过大学,从事一个非公开的边缘产业。

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他来牛熊交易室是因为看到了我的一个话题,“买原始股致富,三招教你识别机会与骗局”。90后能意识到股权投资的财富效应,而且还愿意花上数百元听我讲上一小时,可以想象这位小哥的求知欲和生意经。

股权大投资时代

未来10年无股权不富?

从财富效应的大趋势而言,这15年中中国相继经过外贸的爆炸式增长和房地产市场的大繁荣,未来确实会转换到股权投资,但在当前的中国经济背景下,股权投资大时代的到来可能要经历一个大坎。

3月20日, 中国人民银行行长周小川在2016中国发展高层论坛上发表演讲时表示,中国经济的整体杠杆率偏高,特别是企业借贷等债务占GDP的比重偏高,“十三五规划”也希望通过发展资本市场,使更多的资金进行股权投资,减少企业对借贷杠杆的依赖。

周行长在分析中国企业的高杠杆率时认为,第一个原因是中国国民储蓄率高,“一般国家在GDP的20%—30%左右,中国2015年的总储蓄率达到46%,其中居民在35%以上,储蓄的钱多,通过银行和买债券渠道的债务融资就会相应提高,所以中国企业债务率高。”

这段话不敢苟同,类似的逻辑大家是不是也比较耳熟?曾经中美汇率谈判时乃至2008年美国次贷危机发生时,美国人都指责说是你们中国储蓄率太高才导致了那么多问题。你说有道理吗?

周行长还说中国的股本市场发育比较晚,股票市场在90年代初才开始出现,市场发展时间短,所以资本市场总融资比例比较低,民间股本融资也相对薄弱。

这点是没有错的,中国长期以来直接融资比例偏低,银行信贷间接融资比例过高,几十年来都没有变化多大。以2013年为例,中国股权融资募集总资金仅为4016亿元,债券融资90272亿元,贷款融资126292亿元,股权融资占比仅为1.8%。

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周行长的结论是通过资本市场股本融资,能够使国民储蓄中更大比例资金进行股本融资,也就降低了债务占GDP的比重,进而降低了企业债务的比例。

是不是有点晦涩,有人话翻译下,老百姓不要多储蓄啦,去买股票或者做风投,手上可以拿一堆公司股票做小股东,这样中国企业的债务多、融资难得问题就解决了。

去杠杆的实质是移杠杆

周行长的这番话让牛熊交易室想起了半月前,央行行长和财政部长的相继表态。

G20财长和央行行长会议召开前夕,周小川召开记者发布会,在回答最后一个问题时,周小川的口语搞出个小乌龙,被网络传播为“住房加杠杆的逻辑是对的”。

无独有偶,3月7日上午财政部长楼继伟在回答记者提问时说到,“'吃饭'靠借钱不行,要靠发工资,借钱可以买房子,用今后的工资收入来还它,按揭是可以的,我们保持了这条防风险的底线。"

说到这里,大家应该可以明白了吧,中国经济系统的高级官员们正在力推去杠杆,即是所谓的供给侧改革,但实质上杠杆按这样的政策思路并未降低,只是在向居民部门转移,也就是让老百姓承担更多的杠杆以激发经济的活力。

作为紧密跟踪2015年股市从泡沫到崩溃的笔者来说,对杠杆是尤为敏感的。2015年2.5万亿的住房贷款大跃进本身就是一种不正常现象,这相当于2014年2季度以来房贷总额的70%,占20年来房贷余额总量的近20%,细思极恐!

而在高杠杆的首付贷刺激下,2016年春节之后一线城市的房地产市场竟然出现了最高涨了两三倍的匪夷所思情形。(关于房地产系列独家分析,关注牛熊交易室按提示阅读)

可以说,从近期经济系统高级官员的表态以及一系列信号看,政府正力图多方位降低中国经济的债务比例。

3月8日曾经中国最大的民营造船厂熔盛重工公告称,中国银行通过债转股方式持有公司14%的股份,将成为最大的股东。熔盛重工拟向债权人发行最多171亿股股票抵债,抵消债务总额高达171亿元,债转股对象包括22家债权银行和1000家供应商债权人。

散户最怕炒股炒成了股东,你瞧,银行放贷竟然成了大股东。这样的股权债转股,股权投资你想要吗?

新一轮割韭菜不可避免

在万众创业的带动之下,风险投资开始出现散户化。因为“五年收入翻3倍,利润翻5倍,保守估计可以赚10倍,预期XX年上市”这样的广告实在是太具有诱惑力了。

公募基金以及理财公司、资管公司、信托、保险公司等机构都发结构化的产品。互联网金融打着“普惠金融”的名义,号称让普通老百姓享受风投红利。一些股权众筹产品的最低门槛甚至低至5万元人民币。

看看下面这张图,这可不是在参加什么晚会,而是2015年12月19日,山东济南,大妈们争相抢购一家企业的原始股份,拥挤场面堪比春运火车站。当日,山东一家企业在济南举行股份股权说明仪式,现场吸引了两千余名各地会员参加。

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图:济南大妈抢购原始股

牛熊交易室(niuxiong2016)能说是新一种收割韭菜的所谓投资渠道吗?

后来,有不少朋友询问我买新三板的原始股是不是最后的暴富机会。一个案例是,朋友的公司准备上新三板,老板以买原始股向员工们发福利,而且说挂牌价可以翻2倍。乖乖,即便是给员工价,我粗略一算PB,比新三板最牛的2家公司、近期成交最活跃的2家都要高得多。

太多的投资者压根连企业的价值都不懂评估,5元、15元这样的绝对价不重要,重要的是估值。虽然财报可以粉饰,但投资之前一定要招股说明书研究,否则估值上你就是冤大头了,比已上市的行业龙头都贵,你还指望赚个啥?不过,大众总是容易被财富的幻想所癫狂。

华兴资本包凡之前撰文表示,创业和创投都有门槛,不是“人有多大胆,地有多大产”。 一级市场散户化很危险,这个市场的特质不适合散户,和二级市场通过价格波动快速纠错不同,一级创投市场没有流动性,没有风险释放的过程,散户可能血本无归。

风投可以很赚钱,但投资讲究的就是个概率,新一轮割韭菜看来又是不可避免的。谁让大众们很容易为财富的幻想而癫狂呢?


(作者为牛熊交易室创始人,著有《杠杆黑洞:A股惊魂68小时技术性复盘》)

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