机构大咖专栏

传统的投资理论将被抛弃,市场进入一个新时代

2016年08月08日 15:04 | 浏览 | 作者:扬韬 |

   



1、上下五千年,黄金白银最终成为天然的货币。


2、千余年来,金银本位体制下,财富的唯一表现形式最终体现为金银。


3、在早期的铸币体系下,虽然没有明确金银本位,但货币的成色归根结底取决于金银的占有多寡。


4、无论是奴隶制还是封建制抑或中央集权制或者资本主义早期,两极分化都是无法解决的社会问题。财富必然向皇室贵族或者商界巨豪集中。金银被视作财富而积累于少数人手中,最终导致社会金银供应不足,容易陷入通缩状态。反之,过去上千年,很难看到通胀现象。


5、前述金银供应不足的时代,如果适逢天灾人祸,农作物供给不足,社会贫民阶层容易为生存而斗争。中国和世界的改朝换代,往往与此有关:天灾居首,人祸次之。


6、资本主义早期及此前的封建制、奴隶制和中央集权国家,穷人无法有多余金银积累。实物财产也不多。因病、因事容易导致赤贫。逢天灾人祸,穷人会很快陷入无法吃饱的阶段。造反势在必然。


7、金银本位制下,金银在不同国家之间流动,或寡或富,容易造成国别财富差异。两次世界大战的兴起,与金银不适应人类社会发展有很大关系。世界大战,是金银流通世界化的必然结果,类似于中国的改朝换代。


8、布雷顿森林体系的建立,确立了美元的黄金属性,其实是过渡时期的短命尝试。该体系的存在时间不足30年,充分证明黄金本位已经不适应人类社会的发展。


9、尼克松废除了布雷顿森林体系,其实是拯救了人类。从此以后,金银的约束消除,各国得以根据本国情况发行自身的货币,货币多元化时代开启,财富的等价物不再是金银,世界面貌为之一新。


10、各国货币虽然不再有金银约束,但其发行量并非没有控制。除了极少数国家外,全球货币供应基本是正常的,是适合经济发展需要的。1971年之后,资本主义社会的危机频率逐渐减少,危害或杀伤力也逐渐降低。


11、无论是社会主义还是当代资本主义,都提倡底层人士的保障性制度。这实际上消除了数千年来人类社会因财富不公而导致的最大社会不稳定因素。当人们不再为生存而拼命,社会因此得以稳定和健康的发展。




12、1971年以来,世界上经历了三次最大的货币兴盛变迁。一是日元,因日本经济的崛起而走上世界舞台;二是欧元的统一;三是中国人民币的渐进国际化。这三种货币都挑战着美元的黄金属性,而从经济规模能与美元挑战的,也唯有人民币。


13、人民币国际化的路程,将迥异于日元和欧元。对美元的挑战也更为持续、影响更为深远。没有理由不相信中国经济的长远良性发展。


14、中国M2的增长异常,说明两个问题:其一,早期的人民币供给严重不足,后期的增长尤其是货币乘数的上升其实是补课行为;其二,人民币计价的中国GDP规模被严重低估了。


15、金银体系崩溃乃至于进入当今时代,财富的标志瞄准美元或世界强势货币。但此前王朝更迭尚可抄家掠产,抄到金银即富足。而当今世界,货币都已虚拟化,实物钞票越来越少,富人积蓄现钞的欲望也大大降低,由此使得社会财富终究归于社会。这种模式,降低了社会动荡的机会。


16、巨富的财富已经不再表现为金银,也不再表现为美钞数额,而是虚拟化的公司股权价值,最大量富人的财富都体现为上市公司股权的价值。这种贫富分化的杀伤力大大降低,社会稳定的基石由此产生。


17、因此之故,亚当斯密的时代早已结束。古典经济学理论和传统的西方经济学理论早已无法适应当代经济的发展。当代政治经济发展模式,早已应该用新的体系替代。


18、当美元、日元、欧元和人民币规模日益扩大的时候,在世界上没有新的经济体崛起挑战这些强势货币地位的时候,世界上的货币规模将长时间处于巨量时代。这种环境下,全球货币的0利率时代将不可逆转。


19、当货币利率趋于0,货币的投资增值需求上升,可能持久性推高股市的估值。传统的投资理论将被抛弃,市场进入一个新时代。


18、世界的最大危机,也许不在于国与国之间,而在于文化之间的冲突。认同度的不同,将成为未来冲突的主要矛盾。如果冲突是局部性的、阶段性的,无改当前的金融格局和投资体系。如果冲突规模扩大,也只有利于全球主要发达经济体或发展中的大国中国。或许,我们将因此迎来一个史无前例的盛世期。





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