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如何利用持仓数据判断估值

2016年08月03日 11:13 | 浏览 | 作者:扬韬 |

   

对于如何利用持仓调查的数据,我设计了一个指标,用8成以上仓位的占比减去2成以下仓位的占比,看二者仓差的趋势。一个可以预期的结论是:如果满仓的人远大于空仓的人,行情容易见顶;如果满仓的很少甚至远低于空仓的人,那么行情容易见底。把这个指标首先应用于微博的周持仓调查,结果如下:


从上图可以看出,此前震荡市的环境下下,仓差达到30%以上,行情容易开始下跌。但牛市来临的时候,仓差会持续走高,在行情见顶之前,仓差开始提前回落。这表明,当确认牛市来临的时候,不管水平高低,大家都在加仓。但行情接近尾声的时候,仓位加不动了,一些先知先觉的资金开始减仓离场。


同样,如果仓差到负值,则行情容易出现阶段性底部。去年股灾以来的负值出现于9月18日和9月25日那两个周,仓差为-15%左右,亦即空仓的比满仓的要多15%。另一次是2月26日到3月11日,仓差为-13%到-19%。


7月15日当周的仓差是27.5%。没有达到30%,但创下近期的最高点。


微信调查的每日数据也显示,7月15日前后,仓差达到近期最高,超过40%,甚至接近了45%。




下图是微信调查含融资的仓位。以后的分析,将主要以这个指标为主。



从持仓趋势来看,未来的仓位仍有下降空间,这或许暗示着市场调整仍有足够的时间和空间。假设下跌空间不大,则需要时间来补足。


下图是过去五年创业板和中小板的PE中位数趋势图:


下图是两个指数的PB中位数趋势图:


从趋势规律看,小盘股的下跌空间还是有的。如果业绩不能提升,则多数小盘股有向下20%的空间。而大盘股的估值相对是合理的。下图是沪深300指数过去10年多的PE趋势图:


即便最近6年时间,沪深300的PE估值也比较低。如图:


显然,不管从哪个角度来看,选择蓝筹股都可能成为市场未来投资的主流。


问题在于,日益低迷的市场环境下,这些大股票怎么涨呢?谁来做多呢?






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