机构大咖专栏

上海黄金所姬明:从非农就业3.8万看美国经济的根本问题

2016年06月06日 11:00 | 浏览 | 作者: |

   

6月3日,上海,小雨;华盛顿,中雨……

 

有时候,经济就如这天气一般诡谲,前几天还晴天朗日,突然之间就可以阴云密布。美国劳工部于当地时间8:30公布的5月份美国新增非农就业人数仅为3.8万人,大大低于彭博社调查的新增16万人的市场预期。即使加上因Verizon电信公司罢工风波导致的3.5万人没纳入本月统计,也仅7.3万,仍然远不及预期。由于非农就业数据是衡量美国经济表现的较为灵敏的指标,因此导致金融市场价格大幅波动,美元指数跌幅达1.7%,美国三大股指跌幅接近1%,现货黄金则大涨2.8%。

 

其实同时公布的数据还有美国5月份失业率,从4月份的5%下降到4.7%,从失业率数据来看,似乎说明美国经济总体向好,应该利多美元。但为什么市场并不买账?只认非农呢?

事实上,美国劳工部公布的失业率数据不仅市场不买账,甚至连美联储官员都不是特别关心,因为其中“注水”的因素太多。例如只要你每周工作超过一小时,并取得20美元以上的薪酬,就不被统计到失业里,从而统计的失业人口没有包括那些只能依靠临时“打工”而无法找到固定工作的人们,但又包括了只参与季节性工作的农业劳动人口,等等。因此并不能真实反映经济的走势。也正因为如此,非农就业指数便显得更加重要,它主要包括了制造业和服务业的就业人口。对于一个以制造业、服务业为支撑产业的美国经济来说,这个数据当然更具代表性。

 

以上有点废话之嫌,咱们还是言归正传。5月份3.8万的非农就业数据确实难看,但其更深层次的反映出来美国经济的一些本质性的问题可能会更加难看。首先,从劳工部的就业报告来看,采矿业就业减少了1万人(这个数据自2014年9月份以来便持续减少),制造业就业减少了1.8万人,再加上上述的信息业就业减少了3.5万人。其他如基建、批发零售,物流运输、金融业和政府部门的就业等则大体保持平稳。其中唯一的亮点在于医疗服务行业的就业,新增了4.6万人

 

采矿业的就业减少主要是由于全球能源和有色金属价格仍处低位,有效需求不足,矿产行业低迷,企业的开工动力自然也就不强。当然,新能源的开发和应用也降低了对于传统有色金融和石油等的需求。这里真的想特别说一句,美国以页岩气革命为代表的能源革命已经基本成功,美国本身已成为了能源大国。它现在完全可以摆脱对中东等国家的能源依赖,但美国佬的聪明之处就在于他知道不能涸泽而渔,中东这头猪还要继续养,除了经济目的,更重要的是可以实现美国的政治和军事目的(比如借以制约俄罗斯和全球气候变化议题等等)。不过不管怎样,未来全球石油价格继续下降甚至接近于0是早晚的事。这个话题有机会可以以后另辟专题讨论,很有意思。

 

再来看美国的制造业就业,也很有琢磨的价值。从数据来看,自2000年以来,美国制造业就业人数下降了三分之一,但制造业总产值却上升了50%,什么意思?说明美国制造业的劳动生产率上涨了接近一倍。智能化、信息化代替了传统的手工劳动(看到这里,估计Karl Marx老爷爷又要怒了),过剩的低端产业被挤出了美国,低端制造业产业工人被挤向了其他行业,其中主要是服务业。不得不承认,美国这十余年来对于先进制造业的重视程度与资金投入令人震撼,力争在智能制造、信息网络、生物工程、新能源新材料等多个方面确立美国未来数十年的霸主地位。所以在这个意义上来说,美国目前正处于与中国类似的经济结构转型期。但美国的转型布局比中国提前了至少十年!(本来可以缩短差距,但很遗憾09年的大跃进让我们错失了机遇,使得这种差异进一步扩大了……)但在这种转型期过程中,美国也会不可避免地度过阵痛期,也就是经济增速不会像上世纪90年代那么快,如何更好地度过而不产生严重后果,就看美国如何审视和应对了。

 

最后再来看看服务业,服务业历来是发达国家支撑就业的最重要产业之一,美国也是如此。只是近年来美国的服务业有持续向高端服务业发展的势头。比如医疗、养老、教育、旅游等。特别是医疗行业增速较快,短期和长期就业人数不断增长。但这个意味着什么呢?这表示美国贫富差距的进一步扩大,美国的经济阶层不断从橄榄型(中间大两边小)向滴漏型(中间小两边大)转变,中产阶级分化较快。特别是2008年金融危机之后,美国中产阶级中的多数“因债返贫”,少部分成功躲避金融危机的人(其中多数是金融行业人士)则向上递补,步入富人阶层。更多的富人意味着需要更多的医疗服务。据统计,美国最富有的20%人口,人均医疗消费约为每年7200美元,是最贫困的20%人口的4倍!贫富差距的扩大,“二八现象”的出现,可能给美国经济带来更多的问题,最直接的就是消费的增长将会趋缓,因为一般来说,富人的边际消费倾向较低,且更重视高端消费。产值占比更大的中低端消费行业增速将会有所下降。

 

最后还是说几句加息的事,其实现在的市场预期已充分反映了的未来几个月的加息预期,而且年内加且只加一次的概率较大。那么6月份或者7月份加息或者不加息可能没有大家想象中那么重要,即使6月不加息,7月加息,市场也不会发生剧烈的变化,但相信大宗商品特别是黄金则会因此触底反弹。虽然据说美联储委员会委员们的议事决议基本参照就业和通胀两项指标,也就是俗称的“讲规矩”。但现在的美联储,不得不考虑外部的经济风险和中、欧、日等几个大经济体的经济表现。毕竟,你虽然一直自认为是全球的“央妈”,但有时候也得看看不断长大的孩子们的脸色,不是么?


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