机构大咖专栏

写在百点长阳之际,大涨能持续多久?

2016年06月01日 09:00 | 浏览 | 作者: |

   


经历了15天的持续缩量盘整后,昨日(编者注:5月31日)股市选择向上变盘,主板和创业板均走出百点左右的长阳。

 

从技术图形角度来看,日线图的趋势已经比较清晰的从振荡下跌变为横盘振荡,因60日均线在过去两个月被振荡拉平后,今天长阳即将突破,并带领5,10,20均线多头排列。加之大盘2365亿的成交放量站上2900,短线比较乐观,有望延续上涨。

 

一、介于基本面方面变化不大,我们重点分析一下资金面的多空因素变化:

 

1.外盘资金

先说最近热议的境外资金布局深港通及MSCI的情况。从数据可以观测到沪股通从5月16日以来持续流入资金12日,近两日更是有29亿,37亿的单日流入。从昨天沪股通十大成交活跃股可以看出,银行股、中国平安以及券商占据了8席。虽然之前的沪股通十大活跃股中也频繁可见银行股的名字,但昨天的买入量之大比较罕见。海外投资者通过沪股通渠道买入银行股的原因值得推敲。理论上港股的银行股更便宜,还有AH溢价空间,海外投资者完全可以直接买港股。


因此,有一种可能性是境外资金为A股纳入MSCI这一事件进行布局。如果A股能够被纳入MSCI,首先受益的就是银行这类权重股。另一方面,从香港关联A股ETF来看,也面临大单申购。03188华夏沪深300、03147南方中创板、02822南方A50、02823安硕A50中国等等这几个在香港交易的挂钩A股ETF,均是天量暴涨,都是前一段时间成交的3-4倍放量,这个也可以反应外部资金动向。特别的,一个细节值得注意,昨天香港A50期指的跳空低开今天全部吞掉还有上攻,在昨天现货未动先行下跌,不是简单套保,更像是绞杀空头的扎空行情。我们分析这轮外资动向,特别是对ETF的申购,可能有两个方面的作用,一方面预期6月15日MSCI成功纳入,积极占领阵地和QFII/RQFII额度(如黑石拿到200亿RQFII额度),另一方面外资机构面临外管局缩减过剩QFII额度的压力下,抢占现有额度,保住份额的短期行为。在深港通和MSCI的预期之下,这两者并不矛盾。

 

2.内盘资金

目前市场资金方面,除了被牛皮市磨得不愿意动的散户和部分机构之外,场内主要是游资的存量博弈,以及郭嘉来回洗盘。而场外持币主力为险资和普遍持仓只有2成不到的私募,均在观望等待明确信号。盘面很薄的市场四次测试2780-2800底部区域均被托回,不排除主力资金在缓慢建仓布局(可能就是3000点砸出来的那波资金)。今天一个特别的现象是IF的瞬间闪跌停,中金所的官方调查结论是398手的市价卖出套保单,但是我们看到分时成交从正常到跌停一共成交1500多手。


这里面反应了几个信息,首先是期指市场功能失衡,对比不久前证监副主席刚讲话肯定并要强化期货市场的功能来看,恢复期指市场迫在眉睫,希望监管尽快作为;二是在此位置的天量套保单,不会是完美对冲,即对应后面现货级别应该是期货的几倍,且有时间差,很可能是之前托底的仓位在此时套保;三是今天期货走势一直比较平,证明有持续空单套保压盘,“乌龙指”只是主力一个账户操作,很多套保应该是程序化测算多单在持续吃进的。综上,推测现在主力可能是对后市谨慎看多,进入阶段性建仓期,但介于前几次救市的失败教训,在期货上进行一定规模的对冲。

 

二、简单分析一下最近人民币汇率风险

最近人民币在美元走强的背景下持续贬值,美元兑人民币再次逼近新高,市场不无担忧。但是,我们认为此时非彼时,和去年811之后以及今年初那两波贬值不太一样。原因有四:


1.境内外人民币套利渠道收紧,由离岸预期带动的在岸人民币套利盘贬值压力减小。

2.离岸人民币由于资金收紧(被离岸中资行控制),导致CNH拆借成本居高,大大增加做空成本。

3.在岸远期和NDF虽然价差依然很大(千点以上),但是不同于前两波人民币贬值时远期价格高企,最近1年掉期点大幅下降,显示本次贬值中,联储加息的因素在Price in,利率平价在发挥作用,而人民币贬值预期并不强进。

4.短端S/B依然盛行,反应长端B/S不少拆入美元锁定相对高息差。


因此,目前贬值基本可控,贬值预期并不强烈,从更加宏观的角度来说,是货币价值和较高本币资本价格背离的一种修正。

 

最后,一些交易建议:长期的多空对峙,一方率先发力破掉僵局,并不见得会一路势如破竹。牛市和熊市末期,多头空头都不会轻易认输,估计还会反复争夺的过程。

 

因此,中长线来看,如果右侧交易,则应该抓优质个股回踩确认的机会再加仓。整体上,在6月的诸多利空确认前高仓位操作风险较大,仍然建议3成以内。如果左侧,则继续坚持倒加仓,可以考虑期指对冲。短线来看,冲过3100需要量能的级别再上一层楼,应该不会一蹴而就。


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