机构大咖专栏

发挥政府资金的“杠杆效用” PPP项目登上舞台

2016年09月07日 13:49 | 浏览 | 作者:王涵 |

   

今天PPP主题受到市场明显关注,我们认为背后有多方面因素的推动。我们从6月初就开始持续追踪PPP平台数据库,形成动态可更新的PPP项目“大数据”,在8月24日的周报《PPP大数据!对上万项目逐个梳理后的发现》中仔细分析了PPP项目。这次把其中相关内容并结合最近的变化再强调一下:


1)稳增长压力加大,而政府财政支出空间有限,可能更多借助PPP;


2)PPP项目入库规模或已达12万亿,估计今年对投资贡献约9000亿元;


3)G20会议指出要用所有工具促增长,并强调了促进投资;昨天的国务院常务会议也强调了推介PPP项目;


4)也需要注意到政府发起和政府付费的项目占比在上升,背后可能有隐形政府债务上升带来的监管风险。

 

 

经济托底需要基建刺激,但预算内财政空间有天花板


受到地产投资下滑等拖累,接下来年中国经济的下行压力可能较大,政府通过基建托底不可或缺。但政府预算内的财政空间却相对有限,上半年财政首次赤字,下半年财政支出同比可能跌入负值,在这样的情况下,发挥政府资金的“杠杆作用”就变得尤其重要。



 

发挥政府资金的“杠杆效用”,PPP项目登上舞台


今年7月份财政部发布PPP项目二季报以来,近期市场对PPP的关注度大幅上升。而我们从6月初就开始持续追踪PPP平台数据库,对上万个PPP项目进行了逐个的跟踪整理,形成动态可更新的PPP项目“大数据”,其数据更新领先于财政部PPP季报总结。对近期的数据分析后,我们发现:


PPP项目规模增长继续加速。财政部2季度PPP季报已显示今年PPP项目规模增长迅速。从高频数据看,增长速度并未在3季度放缓。从6月份到8月中旬,PPP新增规模平均约1万亿/月。


PPP项目落地率仍在快速增长。3季度至今PPP项目的落地率继续提高,从6月初的8.5%上升至11.7%,即1.4万亿项目进入执行阶段。值得注意的是,处于最初识别阶段的项目占比大幅减少,准备和采购阶段的项目占比也均出现上升。



公路是近期项目占比上升最明显的行业。交通运输和市政行业是PPP重头戏,占比合计超过50%,但公路和铁路、轨道交通分化较大,公路占比上升明显,而铁路、轨道交通占比出现较快下滑。


PPP项目总量虽然已达到12万亿,但目前进入执行阶段仅1.4万亿,且投资很可能不在首年全部完成(项目平均拟合作年限达到20年)。按照目前的项目入库和落地率增速,中性假设下我们估测2016年PPP对投资贡献约9000亿,占基建总投资约5%。






 

G20和国务院常务会议给PPP带来春风


刚结束的G20会议上,达成共识中,首先指出的就是“使用所有政策工具,包括货币、财政和结构性改革政策,以实现我们强劲、可持续、平衡和包容性增长的目标”,而且还强调了“促进更强劲的全球贸易和投资”,意味着中短期内可能要更多依赖投资来稳住经济。而且,昨天的国务院常务会议又强调了推介PPP项目,指出“注重运用政府和社会资本合作模式,再向社会集中推介一批有现金流、有稳定回报预期的项目”。这些政府态度以及政策上的清晰和强化,也把市场更多的注意力吸引到PPP上。

 

风险也要关注:需留心隐形政府债务上升导致的监管风险


一个值得关注的现象在于,随着PPP项目的扩张,我们也看到政府发起和政府付费的项目占比也在上升,需要小心隐形政府债务上升导致的监管风险。



 

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