牛熊阶梯

交易所揭秘A股韭菜特征,散户推高泡沫?

2016年05月03日 16:34 | 浏览 | 作者: |

   


虽然资金量少,但因为数量众多,散户一直是A股市场上的投资大军。

一般而言,资金少于10万的股民往往被称之为散户,根据牛熊交易室(ID:niuxiong2016)的统计,截至2015年9月底,76.25%的账户持仓低于10万元,持仓市值超过100万元的只占2.13%。

而在2015年6月底,账户持仓低于10万元的占比为68.61%。

最近,深圳证券交易所发布《2015年个人投资者状况调查报告》,为我们全面掌握A股散户情况提供了第一手资料。

 

一、A股还是散户主导

 

 图1:2015年投资者平均账户资产量

 

根据深圳证券交易所发布的《2015年个人投资者状况调查报告》可知:

1.受访投资者2015年的平均账户资产量为37.2万元,投资者结构仍以中小投资者为主,超过八成受访投资者(84.4%)证券账户资产量在50万元及以下。

2.其中,创业板投资者的平均账户资产量为45.5万元,非创业板投资者的平均账户资产量为32.8万元,创业板投资者的平均账户资产量较多。

3.从股票投资占家庭总投资比例来看,占比与上年持平。受访投资者2015年股票投资占家庭总投资额的比例为29%;股票投资中,平均有25.7%投向了创业板股票。

想到投资者平均账户资产量为37.2万元,还是稍稍有些shock到。不过细细一想,这个数据仅仅代表了调研样本的平均水平,至于它能在多大程度上代表A股投资者资产量平均水平,就需要看调研样本的覆盖率如何了。

另外,平均数容易被极端数据扭曲,此次报告并没有提到更有代表性的中位数,其实这个数据或许更能贴近大多数投资者的真实状况。

 

二、对创业板的”矢志不渝“

 

图2:2015年投资者股票投资占比情况


深圳证券交易所发布的《2015年个人投资者状况调查报告》显示,从股票投资占家庭总投资比例来看,占比与上年持平。受访投资者2015年股票投资占家庭总投资额的比例为29%;股票投资中,平均有25.7%投向了创业板股票。

为何中国A股散户对创业板如此“矢志不渝”呢?为什么大家喜欢买那些在股灾伤害自己最深的股票?

根据牛熊交易室(ID:niuxiong2016)研发的测算基金贝塔系数的方法,创业板股票的贝塔系数通常都比较高,投资者往往看到的是在牛市行情下它将成倍地放大市场收益率,带来高额的收益;

但却忽略了在一个熊市到来或大盘某个下跌阶段到来时,它也会成倍地扩大亏损。


三、懂止损更容易赚钱

 

图3:2015年投资者交易频率、人均持股、止损占比

深圳证券交易所发布的《2015年个人投资者状况调查报告》显示,从投资亏损的原因来看,交易更频繁,持有股票数量较少,不采用止损策略,更容易导致投资者亏损。

亏损投资者2015年的交易频率平均为6.0次/月,人均持有3.9只股票,48.8%的亏损投资者采取过止损策略;而盈利投资者交易频率平均为5.8次/月,人均持有4.5只股票,65.2%的盈利投资者采取过止损策略。

任你是普通小散,还是金融大鳄索罗斯,其实常常面临止损问题。如果你不敢直面自己的错误,希望以更大的“赌”来掩盖已经发生的错误,这是投资里最可怕的事情。本质上,止损是对股市的敬畏、对不确定性的承认、对市场的尊重。


四、“韭菜入场”导致的非理性泡沫

根据牛熊交易室(ID:niuxiong2016)观察,回过头看,2014年7月~2015年6月的A股牛市,有很多匪夷所思的现象。比如因为更名而刺激股价大涨啊,换个马甲全世界假装不认识炒的很嗨啊,被股东减持却股价一路狂奔啊,这些都属于市场狂热的表现。

但市场为何狂热?无非在于入市的资金源源不断,接棒者众多而已。接棒者又是谁,显然就是所谓的新“韭菜”,这些新入市的股民在赚钱效应之下,没有起码的证券投资常识,跟风炒作。

此外,虽然市场都是在泡沫与崩溃之间轮回,不过A股市场的特性更为明显,这就是在于散户占比过高的投资者结构。

也许会有新股民喊冤,认为自己最后还是亏了钱,怎么可能是自己把市场推到崩溃那一刻呢?但事实上,正式非理性的新投资者的涌入加大了市场的不稳定性,最终在风吹草动之下压垮了市场。 

我们先来看看这场牛市过程中涌入了多少新股民。

 

 图4:2014年7月~2015年11月新增A股开户数

这个数据一目了然,就不浪费口舌解释了。

牛熊交易室想告诉大家的是,《行为金融学杂志》(Journal of Behavioral Finance)在2003年刊发了史密斯(2002年获得诺贝尔经济学奖得主VernonSmith)和大卫波特(DavidPorter)合作的论文《实验室里的证券市场泡沫》(Stock Market Bubbles in theLaboratory),回顾了十多年来行为金融学在市场泡沫形成机理上所做的实验。

这篇学术论文在涉及投资者方面主要有以下两条结论:允许“韭菜”进行杠杆交易会推高泡沫幅度;允许专业投资者进行杠杆交易对泡沫的形成无明显作用;

即便知情交易员(insider)有权卖空,韭菜们的追涨行为会突破知情交易员的卖空上限,最终市场依旧会陷入非理性泡沫。

原来,我们也是风吹草动中压死自己的其中一根稻草。

 

 

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