牛熊阶梯

A股25年主力大变迁,散户能不能超越机构?|机构图谱1

2016年05月03日 16:27 | 浏览 | 作者: |

   

牛熊交易室将系列性啃一啃机构投资者,本篇为机构图谱1。

3月28日大盘2点半又跳水了,牛熊交易室(ID:niuxiong2016)监测到机构投资者在创业板上又是卖卖卖!机构投资者咋的了?普通投资者该怎么办?

25年弹指一挥间,A股市场已从草莽时代进入到机构投资者主宰市场的阶段,未来还会进一步强化。

牛熊交易室先带领大家回顾下市场的投资者结构是如何演变到今天的。


一、A股25年主力变迁史

 

1. 1990年~1996年:散户江湖时代

说起上世纪90年代初的股市,你能想到什么?上海的街头、汹涌的人流、还是等待证券营业部开门焦急的神情。一切都源于上世纪80年代末的国库券倒卖风潮,第一次让中国老百姓有了投资的意识。

在上世纪90年代上半期,有调查显示,当时股市的投资主力军为主要为25岁到55岁的中小股民。名声大噪的“杨百万”是其中成功的典型代表。当年他靠着国库券倒卖风潮中发家。又在别人还对国库券大感兴趣的情况下转战股市。

在散户主导投资江湖的同时,1992年底,华夏、国泰、南方三大全国性证券公司成立。当时市场监管极不健全,机构一味地追求高额利润的行为,终于在1995年导致国债期货市场上发生了一场机构投资者“内幕交易”、“操纵市场”与“恶意违规”等各种行为并发的“327国债期货事件”。

经过20年的发展,A股市场中虽然散户仍占了绝大多数,但在资金层面上,散户江湖的时代将是“黄鹤一去不复返”。而且能像“杨百万”那样历经股市20年起伏的投资者可谓凤毛麟角。

 

2. 1996年~2002年:机构坐庄投机时代

在“327国债期货事件”后,国债期货市场被关闭,大量资金流向股市,直接导致了1996年大牛市的出现。

可以说,1996年到2002年是中国证券市场上最为沸腾的岁月,与美国上世纪60年代的股市相比并不逊色,内幕交易、庄股文化盛行。这段时期也是证券公司和基金公司以及诸多形形色色的资本系最为活跃的年代。

1998年3月底,基金金泰、基金开元问世,揭开了基金业发展的新纪元。在监管层12年的大力支持下,公募基金无疑已经成为中国证券市场的中坚力量,但能否成为监管层所期待的市场“定海神针”呢?答案是否定的。

股民们在2007年将基金奉为A股投资的坐标,“跟着基金炒股”成为流行一时的选股策略。但公募基金的信任危机却越演越烈。例如本应成为检验基金择时能力最佳的股灾时期,净值跌幅靠前的基金无一例外都会高仓位与“熊”共舞,没有及时减仓规避系统性风险。(详情可阅牛熊交易室近期文章【再也不用担心躲不过暴跌了,这5只基金是先行指标】)

回到正题。在庄股文化盛行的阶段,很多券商卷入了挪用客户保证金、违规国债回购中,最终在2004年9月,券商综合治理全面启动。多家知名券商都先后退出了证券舞台。

形形色色的资本系也是那个阶段的一大特色,以德隆系则是其中的典型代表,包括周正毅的“农凯系”、鄢彩虹的“鸿仪系”、刘虹的“成功系”、严晓群的“斯威特系”等皆因投资的上市公司股价一地鸡毛而灰飞烟灭。这同时意味着以“坐庄”为主要盈利模式的一个时代终结了。


3. 2002年~2007年:内外资机构群雄争霸

这一阶段,可谓是中国证券市场上群雄争霸的年代,QFII、险资、社保基金、阳光私募、“涨停板敢死队”纷纷崛起。

2002年7月,中国证券市场引入了QFII(境外合格机构投资者)。作为先进投资理念的导入者,QFII在A股多次扮演跑在市场曲线前面的角色。让市场称奇的是QFII屡屡精准的抄底技术。

当下最受关注的全国社保基金是在2001年7月份以特殊战略投资者身份进行股权投资的。2003年6月,社保基金会分别委托南方基金等6家公司管理其资产意味着社保基金开始间接入市。2005年8月,社保基金开始直接入市。

在内外资这些大机构把玩市场的时候,一批私募基金也随着牛市崛起。2004年,有着“中国私募教父”之称的赵丹阳利用信托平台发行了第一只阳光私募产品——深国投·赤子之心。

从2007年开始,大批公募基金经理出走,肖华、蔡明、吕俊、张英飚、田荣华及王贵文等各公募基金公司的投资骨干相继开办自己的私募基金。2009年,李旭利弃冠加盟上海重阳投资,将基金经理的创业风推向高潮。

除了公募派基金经理外,民间派、券商派私募基金经理也用业绩打破了公募的神话,2009年,当年“最牛私募基金经理”罗伟广业绩远超“公募一哥”王亚伟,广东新价值在成立短短三年多的时间理规模接近35亿元。

在机构角力的同时,散户江湖时代的大户也开始蜕变,宁波解放南路的“涨停板敢死队”即是其中的典型。

 

4. 2007年至今:产业资本、金融资本双格局时代

2008年的股市大跌早已远去,但究竟缘何大跌,业内并没有共识。很多人认为是受海外金融危机传导的结果,亦有人把二级市场上大小非的解禁抛售行为作为“罪魁祸首”等等。

近乎整年的市场大跌,各方面的因素必然有之。但牛熊交易室(ID:niuxiong2016)更倾向于从市场的参与者角度来分析——以大小非为代表的产业资本和金融资本的双向博弈是主要原因。

2007年10月到2008年4月这6个月中,以大小非股东减持为代表的产业资本,不计成本抛售解禁股,话语权骤然增加,成为参与中国证券市场价值重估的新生力量。而金融资本则被迫通过杀跌来压低整体估值,使得产业资本在抛售过程中收益大幅降低。最终,产业资本和金融资本的双向博弈加速了市场的寻底过程。

经过2008年的大跌,以大小非为代表的产业资本力量并非是减弱了,其实是增强了,而那场大跌的最终胜利者其实是产业资本。凭借持仓成本的低廉以及信息等方面优势,产业资本将成为市场上最具话语权的实力玩家。


二、机构持股市值占比至少34%

也许有投资者说,A股市场还是典型的散户市场。没错,从超过2亿的账户数看,散户自然是绝大多数。但这就像《三国演义》中一将可以横扫千军,散兵游勇拿能敌得过正规军?

我们先来看看机构投资者管理的市值,A股市场上机构其实已占据大量江山。此外,从投资的信息优势、工具组合的运用看,当下的A股其实真的是机构投资者在决定在方向。

 

资料整理:牛熊交易室(ID:niuxiong2016)

据2015年年底的数据,全部流通A股市值约35万亿,其中,公募基金(包括股票型、混合型与指数型)规模约2.97万亿,全部私募基金规模约为4.05万亿,参与A股的社保与企业年金规模共1.75万亿,参与A股的保险规模为1.2万亿,券商资管集合理财产品规模约为1.62万亿,券商自营没有明确的数据但估算也得有5000亿元,QFII规模不完全统计也有上千亿元。

所以,粗略算来,A股市场上机构投资者管理市值至少超过12万亿元,也就是说占全部流通股总市值的34%。注意,还没有计算产业资本的持有市值。

 

三、机构主沉浮,市场零和博弈,怎么办?

既然市场进入金融资本和产业双雄主宰格局时代,金融市场本质上又是个零和博弈,普通投资者怎么办?

普通投资者想听高质量的消息,无奈却被零散、琐碎、对投资毫无价值的消息所包围;想跟着主力捞一笔,却苦于无法跟紧主力动向。

牛熊交易室(ID:niuxiong2016)对普通投资者的这些遭遇深有体会,因而我们专注机构投资者行为的大数据挖掘与研究,建立了严密的机构投资者行为监测框架。

单从最简单的机构调研这个维度来说,我们对过去20多个月的合计10000次股票进行量化回测,得出一个最直接的结论:跟着主力有肉吃!甚至要超越机构。

牛熊交易室把所有的机构投资者分为下图所示的六大类:公募基金、私募基金、QFII、社保基金、险资、产业资本。每一类主体的特征和风格皆存差别,因而监测研究的方法也有所差异。

 

 如何跟着主力吃到肉?如何超越机构?牛熊交易室小伙伴研究到现在,肚子饿了,明天接着解剖机构投资者,欢迎盯着哈!

 


相关新闻
我要评论
顶 2 踩 6
评论列表
作者:

© 沪ICP备16020457号-1

牛熊交易室微信
扫一扫关注
牛熊君微信(客服)
扫码添加客服微信